2018年玻璃價格難有大起色

　　2017年影響玻璃價格波動的關(guān)鍵詞被“成本提升”、“環(huán)保收緊”“大幅減產(chǎn)”等覆蓋，這些因素疊加在一起，促成玻璃價格重心的上移，使玻璃市場價格受季節(jié)性因素影響減弱，整體實現(xiàn)了淡季不淡、旺季超預(yù)期的局面。

　　從時間節(jié)點來看，2018年上半年在玻璃環(huán)保減產(chǎn)的背景支撐下，供需同步減少，產(chǎn)業(yè)鏈整體出現(xiàn)萎縮，市場矛盾不突出，玻璃價格有望維持1400-1600的高位運行格局，但2018年年中隨著天氣轉(zhuǎn)暖，玻璃生產(chǎn)企業(yè)限產(chǎn)取消，供給側(cè)改革或有所收斂，地產(chǎn)需求走低跡象將更加明朗，供需市場將再度轉(zhuǎn)向?qū)捤桑Ａ袌鰞r格中樞或回落至1200-1400元的區(qū)間。

　　玻璃打砂機供給側(cè)改革已見成效

　　（一）玻璃產(chǎn)能增速大幅放緩

　　2014年之后，國內(nèi)平板玻璃產(chǎn)能增速大幅下滑，一方面國內(nèi)經(jīng)濟不景氣，市場需求增速表現(xiàn)不佳，平板玻璃供應(yīng)過剩明顯，增速開始放緩；另一方面，2009年之前投產(chǎn)的生產(chǎn)線窯齡已進入老年，冷修產(chǎn)能逐步增加，而環(huán)保政策日益趨緊，新建生產(chǎn)線的審批較為嚴格，新建數(shù)量有限。近四年以來，除了2016年之外，平板玻璃產(chǎn)能均呈現(xiàn)負增長局面，其中2016年由于房地產(chǎn)市場崛起，玻璃行業(yè)利潤實現(xiàn)大幅盈利，使生產(chǎn)廠家縮短冷修周期、降低冷修意愿，該年度玻璃產(chǎn)能總量實現(xiàn)大幅反彈，年末凈產(chǎn)能增加12250噸/天。

　　如果說2014、2015年玻璃行業(yè)總產(chǎn)能縮減是主動減產(chǎn)的話，那么2017年玻璃行業(yè)則更多是被動減產(chǎn)。其實在今年上半年，玻璃廠家延續(xù)2016年以來的高利潤局面，生產(chǎn)線總體凈增加，冷修產(chǎn)能檢修周期大大縮短，資金流轉(zhuǎn)加速。我們發(fā)現(xiàn)，在上半年復(fù)產(chǎn)的生產(chǎn)線中，山西利虎二線冷修時間約半年，山東巨潤四線冷修時間未超過3個月，沙河安全五線的冷修周期也不到4個月，節(jié)奏顯著加快。不過下半年環(huán)保之風收緊，11月以來，國內(nèi)共有12條生產(chǎn)線冷修，其中僅僅沙河市場便停產(chǎn)9條，呈現(xiàn)出政府環(huán)保的決心。據(jù)了解，這些生產(chǎn)線大都在2012年之前投產(chǎn)，從窯齡時間來看，已經(jīng)過了最佳生產(chǎn)期，不過大規(guī)模的集中停產(chǎn)還是令市場為之震撼，這些生產(chǎn)線要在短時間內(nèi)滿足排污許可、燃料達標等要求存在難度，近期沙河還有3條生產(chǎn)線預(yù)期停產(chǎn)，如果停產(chǎn)落實，將會對沙河以及周邊廠家產(chǎn)生進一步影響。

（二）環(huán)保壓力迫加速產(chǎn)能縮減

　　后期沙河因環(huán)保影響而停產(chǎn)的產(chǎn)能將達到7850噸/天，占當?shù)禺a(chǎn)能的21.7%，即便后期這些停產(chǎn)產(chǎn)能進行窯爐改造，還要進行環(huán)評審批，辦理排污許可證，這些過程將比較漫長，加上2017-2018采暖季要求限產(chǎn)的15%，除去其中有重疊要求的部分生產(chǎn)線，明年3月采暖季結(jié)束前沙河玻璃產(chǎn)能減少約30%，折合到全國范圍的話約5%。目前沙河已限制玻璃新增產(chǎn)能的獲批，未來沙河玻璃產(chǎn)能或再進行整合。

　　目前全國共有浮法玻璃12.91億重量箱，雖然2017年1-11月國內(nèi)玻璃總產(chǎn)量累計同比還有3.9%，但經(jīng)歷今年11月以來的大幅減產(chǎn)后，后期同比數(shù)據(jù)有望轉(zhuǎn)正為負。據(jù)統(tǒng)計，當前國內(nèi)浮法玻璃生產(chǎn)線共計361條，其中在產(chǎn)228條，產(chǎn)能利用率只有63%，而在產(chǎn)生產(chǎn)線中有10條2010年之前點火的，具有潛在檢修需求，即便后期有一些復(fù)產(chǎn)計劃的生產(chǎn)線，在新增產(chǎn)能有限、環(huán)保政策壓制的背景下，玻璃總產(chǎn)能增加概率有限。

　　生產(chǎn)成本顯著提高

　　年初以來，純堿價格在突破2300元/噸之后持續(xù)回落，跌幅近25%。不過隨著下游行業(yè)進入旺季，純堿市場供需逐步改善，市場價格重心大幅提升，8月底到11月底，純堿市場價格上漲650元/噸，直接抬高玻璃生產(chǎn)成本130元，創(chuàng)下近年來新高。因防止純堿市場去年的拉漲行情再現(xiàn)，廠家對原料純堿都進行了積極的備貨，在今年調(diào)研市場中發(fā)現(xiàn)，不少廠家對純堿的備貨超過10天，與去年的原料零庫存形成強烈的對比。12月純堿廠整體庫存增長至40多萬噸，致使純堿價格有所回落。長期來看，在后期環(huán)保政策仍舊偏緊、平板玻璃產(chǎn)能減少的背景下，純堿或?qū)⒕S持寬幅震蕩局面。

　　平板玻璃與黑色建材走勢息息相關(guān)，2014-2017年，玻璃與螺紋鋼和焦炭的走勢相關(guān)性均能達到0.9以上,與動力煤走勢的相關(guān)性系數(shù)為0.86。今年黑色系商品整體再次實現(xiàn)上漲，3月初，由于國家對主產(chǎn)地煤炭環(huán)保力度加大，煤炭供應(yīng)受到影響，價格大幅提升。雖然4、5月煤炭供需環(huán)境逐步寬松，價格出現(xiàn)一定的回落，但后半年，煤炭市場再次發(fā)力，價格最高漲幅達到25%。玻璃生產(chǎn)廠家尤其是北方，仍有不少企業(yè)在使用煤炭做燃料，其價格的抬高直接影響玻璃生產(chǎn)成本。不僅煤炭如此，一路表現(xiàn)穩(wěn)定的清潔能源天然氣價格也出現(xiàn)大幅波動，進入冬季以來，我國實施強力的煤改氣政策下，天然氣大范圍的供不應(yīng)求，四季度以來的天然氣廠家漲幅多數(shù)在50%-100%。預(yù)計至少在明年春季采暖期結(jié)束前，我國天然氣仍存在較大供應(yīng)缺口，價格高位運行概率大。不過明年隨著天氣轉(zhuǎn)暖，天然氣供給緊張局面將有改善。

　　由于平板玻璃的剛性生產(chǎn)特點，成本對價格的傳導作用并不十分順暢。在行情偏好時，成本抬升對玻璃價格具有明顯促進作用，行情不景氣時，原料成本加大可能更多的是侵占玻璃行業(yè)本身的利潤空間。當前玻璃生產(chǎn)原料在環(huán)保政策壓制下，供給明顯緊張，不論是純堿還是其他原料，價格都呈現(xiàn)偏強態(tài)勢，在2017-2018供暖時期，燃料供給短缺局面更加凸顯，玻璃成本居高不下。供暖季過后，市場原料供應(yīng)偏緊局面料有改善，但在環(huán)保政策階段性加緊預(yù)期下，總體市場成本難有明顯下降空間。

　　長期需求走低

　　（一）整體庫存結(jié)構(gòu)良好

　　縱觀2014-2017年以來玻璃市場庫存來看，庫存走勢呈現(xiàn)了較明顯的季節(jié)性特征。一季度由于下游建筑市場春節(jié)停工拖累，玻璃廠家?guī)齑娉尸F(xiàn)上升趨勢，二季度相對平穩(wěn)，三季度在市場需求轉(zhuǎn)好的帶動下，廠家?guī)齑嫦^為明顯，四季度總體較為穩(wěn)定。相比較而言，2017年玻璃廠家?guī)齑嫣幱谙鄬Φ臀唬习肽暌詠韼齑鏀?shù)據(jù)較去年同期一路下滑，7月之后隨著玻璃市場價格大幅提升，玻璃庫存同比去年略有增加。截止到目前，國內(nèi)玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存值為3075萬重量箱，較去年同期下滑4萬重量箱，平均庫存水平與去年相當，相比較今年玻璃總產(chǎn)量一路增加的局面，玻璃行業(yè)總體庫存表現(xiàn)較好。

　　而從沙河重點玻璃企業(yè)的庫存情況來看，盡管春節(jié)期間庫存增量高達20%，7月底甚至創(chuàng)下607萬重量箱的高峰，但后期在下游旺季備貨的帶動下大幅削減，冬季以來沙河玻璃的停產(chǎn)風波再次點燃市場搶購風潮，截止到12月中旬，沙河庫存只有429萬重量箱，較去年同期偏低6%，且低于近三年以來的平均值。

　　剛性生產(chǎn)的玻璃對銷售狀況最直接反映就是庫存，庫存偏高制約玻璃廠家漲價空間，而庫存較低，廠家就有漲價的底氣和信心。今年玻璃廠家的整體庫存表現(xiàn)較好，沙河市場庫存壓力也較小。據(jù)測算，2012-2016年期間，玻璃現(xiàn)貨均價與生產(chǎn)線庫存的相關(guān)性高達-0.78，但今年以來相關(guān)性有所回落，究其主要原因是庫存水平整體處于良性水平，階段性的升高未能影響到玻璃廠家的銷售策略，致使玻璃價格有較大的浮動空間。玻璃市場的低庫存反映出在前期地產(chǎn)存量需求釋放的帶動下，今年實際需求量良好。不過隨著調(diào)控效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，后期玻璃需求表現(xiàn)值得考究。

　?。ǘ┑禺a(chǎn)長期需求萎縮

　　2017年3月份，多個熱點城市相繼發(fā)布樓市調(diào)控政策，二季度之后資金面開始發(fā)力，不少城市房貸利率提升，熱點城市開始進入“限購、限貸、限價、限售”的四限時代。在熱點城市地產(chǎn)調(diào)控打壓及調(diào)控后的外溢效應(yīng)作用影響下，國內(nèi)樓市分化現(xiàn)象明顯，40大中城市中，一線城市銷售面積累計同比從2017年1-3月的-10.96%回落至1-10月的-31.10%，同期二線城市銷售面積累計同比下滑幅度次之，從8.22%到當前的-0.93%，而三線城市卻依然穩(wěn)健，同比下跌幅度只有2.43%。同樣，一二線城市房價同比自2016年四季度以來便呈現(xiàn)明顯跌勢，目前一線城市房價已滯漲，預(yù)計在明年調(diào)控效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，資金壓力加大的背景下，市場價格有望實現(xiàn)負增長。隨著調(diào)控范圍將繼續(xù)擴展，三四線城市偏強格局也將收縮。

　平板玻璃下游80%是面向房地產(chǎn)市場，房地產(chǎn)市場的景氣度對玻璃市場影響較為直接。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年以來房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比逐月下降，1-11月累計同比為7.5%，創(chuàng)下今年新低。隨著地產(chǎn)開發(fā)投資的減少，未來建筑玻璃需求量必然受到拖累。同時，房地產(chǎn)竣工面積同比數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)顯著下行，據(jù)統(tǒng)計，四季度是建筑施工竣工高峰期，近年來四季度房屋竣工面積完成量約占全年總量的近1/2，竣工完成后基本可以產(chǎn)生玻璃需求，即當前下游對玻璃消耗起到帶動作用。今年以來竣工面積累計同比數(shù)據(jù)月均減少1.87%，如果保守估算，依照1.5%的同比減少速度來計，2018年3月房屋竣工面積累計同比將減少5%左右，與平板玻璃供給端減少比例相當。

　　可以說，在明年3月采暖季結(jié)束之前玻璃市場供需處于相對緊平衡狀態(tài)，除去春節(jié)放假因素，這一狀態(tài)或有所延遲，后期隨著天氣轉(zhuǎn)暖環(huán)保政策減弱，地產(chǎn)需求降低的利空將逐步體現(xiàn)出來。

　　玻璃打砂機后市展望

　　總體來看，供給側(cè)改革影響下，平板玻璃的供應(yīng)過剩局面得到緩解。2017年玻璃價格重心在成本推動和供給減少的共振下呈現(xiàn)抬升，運行重心較去年明顯提高，四季度后期期價表現(xiàn)實現(xiàn)了超預(yù)期表現(xiàn)，走出近年的高位。成本方面，在環(huán)保政策的日益趨緊下，燃料價格有望繼續(xù)維持高位，純堿市場也大概率保持高位震蕩，生產(chǎn)原料成本難有過多下調(diào)空間。此外，環(huán)保壓力下，停產(chǎn)裝置重啟必然加大成本支出，玻璃生產(chǎn)成本居高難下。

　　供需方面來看的話，由于后期平板玻璃市場新增產(chǎn)能較為有限，一些老舊裝置也面臨檢修需求，而不達標的生產(chǎn)線隨時面臨環(huán)保部門的監(jiān)管，即便今年四季度停產(chǎn)的這些生產(chǎn)線后期滿足了環(huán)保要求，回歸市場也需要較長的時間和成本，明年玻璃總體供給或呈現(xiàn)加速下滑局面。雖然需求端地產(chǎn)調(diào)控不斷，房地產(chǎn)尚未出現(xiàn)斷崖式的下跌模式，但數(shù)據(jù)上已經(jīng)確立地產(chǎn)下行趨勢，2017年11月房地產(chǎn)竣工面積已進入負增長趨勢，后市玻璃需求將因此受到拖累。

　　不過從時間節(jié)點來看，明年上半年在玻璃環(huán)保減產(chǎn)的背景支撐下，供需同步減少，產(chǎn)業(yè)鏈整體出現(xiàn)萎縮，市場矛盾不突出，玻璃價格有望維持1400-1600的高位運行格局，但2018年年中隨著天氣轉(zhuǎn)暖，玻璃生產(chǎn)企業(yè)限產(chǎn)取消，供給側(cè)改革或有所收斂，地產(chǎn)需求走低跡象將更加明朗，供需市場將再度轉(zhuǎn)向?qū)捤?，玻璃市場價格中樞或回落至1200-1400元的區(qū)間。

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