底部預計在1350—1370元/噸

　　近期，玻璃期貨價格走勢偏弱，自2017年10月開始的上漲行情基本終結。沙河市場庫存積壓問題短期無法緩解。

　　之前，玻璃1805合約很高貼水幅度達到170元/噸，隨著期貨價格的反彈和現貨價格的下降，目前的期貨價格基本平水現貨價格。

　　沙河現貨價格持續(xù)下滑

　　元旦以后，沙河市場玻璃價格持續(xù)下滑，出廠價也開始松動。近一周，沙河主流廠家的各個規(guī)格產品出現了50—80元/噸不等的下跌。與此同時，沙河廠家?guī)齑嫔蠞q至6.6萬架，達到2017年年初以來的高位。元旦以后的出貨率一直維持在50%，復工尚有兩個月的時間，這種出貨和庫存狀況意味著廠家銷售不暢。

　　沙河廠家在2017年9月初有過一次庫存大幅增加的經歷。當時，貿易商看好旺季行情，但需求跟不上，貿易商和廠家的庫存都出現積壓，以至于他們不得不降價銷售。在玻璃消費旺季，貿易商和廠家的庫存同時累積，這種情況是很少見的。經過1個月的消化，到2017年10月中旬，貿易商庫存才恢復到正常水平，但廠家?guī)齑嬉呀浽黾又?.7萬架的高位。

　　其實，2017年9月現貨旺季時廠家反而累積庫存，已經反映出北方市場需求疲弱，只是這個問題后來被環(huán)保減產所掩蓋。另外，本輪降價意味著沙河廠家再無力挺價，只能降價去庫存，這對玻璃市場來說是一個重要信號，意味著庫存如果不能降到合理位置，以追求流動性為目標的大型廠家的挺價態(tài)度就會弱化。

　　操作策略

　　對空頭而言，中長期來看，受房地產市場走弱的影響，2018年的玻璃需求預期不佳，并且當前現貨市場明顯承壓。對多頭而言，2018年環(huán)保政策下玻璃廠家減產預期強烈，要大舉買入需要同時具備時間安全邊際和空間安全邊際。從時間安全邊際的角度看，離春季后復工還有兩個月的時間，廠家累庫高峰尚未出現，多單的時間安全邊際也要到過完年前后。從空間安全邊際也即是價格安全邊際的角度看，則較難尋找。目前，玻璃成本已經下降至1200元/噸，并且仍在萎縮。以10%的合理毛利來估算的話，價格安全邊際在1350—1370元/噸。另外，需要注意，實際操作中，時間安全邊際可能比價格安全邊際更重要。

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